文/今时品牌实验室 金石

1,505.60亿元营业总收入，同比增长18.04%，4月2日晚公布的贵州茅台2023财报，不仅超额完成15%的目标并再度创下近5年营收增幅，还形成了千、百、十亿级大单品格局，产品矩阵全面构建。

从营收看，茅台酒销售收入1265.89亿元，系列酒206.3亿元，超过了贵州茅台总营收的97%，产品矩阵不仅是企业营收的保障，于公司而言更与未来天花板、成长性、增长的确定性与持续性相关。

茅台酒千亿大单品

地位持续巩固

2023年销售收入1265.89亿元，这是茅台酒连续2年年度销售收入超过1000亿元，其全球唯一千亿级酒类大单品地位持续巩固。

财经作家吴晓波在《茅台传》中分析认为，茅台酒作为中国第一梯队的白酒单品，其全年营收超过1000亿元，与可口可乐、百事可乐、苹果手机等全球顶级单品相媲美，但在产品特质上又各有千秋，彰显了茅台的独特竞争力。

对于这份超出前期业绩预告的报告，华创证券分析指出，茅台酒收入增速17.39%，其中茅台酒销量达4.21万吨，同比增长11%，受益非标产品放量加快及11月起飞天提价部分贡献，吨价提升6%。

一直以来，处于卖方市场的茅台酒始终供不应求。今年春节，茅台酒无论是在价格还是市场需求上都比较平稳，表现出了超越周期的韧性和能力。

此外，在基酒产能上，茅台酒仍有增长空间。年报显示，2023年茅台酒基酒设计产能为42,795.00吨，同比新增基酒产能52.50吨。

据了解，茅台酒新增产能于2023年10月投产，由于茅台酒的生产工艺特点，将在2024年释放，也为未来几年的茅台发展提供产量保障。

百、十亿级大单品

撑起第二增长极 

尽管茅台酒作为核心业务线为茅台贡献着超高额的营收，但从财报的增速来看，系列酒的成长表现也很亮眼。

年报显示，2023年度系列酒贡献的业务收入为206.3亿元，首次突破200亿元大关，同比增长达29.43%，增长极的态势尤为明显。

据华创证券测算，系列酒2023年收入和增幅量价分别贡献3%/26%。贵州茅台在2023年四季度同比高增48.2%，除茅台酒提价贡献部分外，主要系系列酒贡献，尤其是茅台1935冲刺百亿目标。

2023年，茅台1935销售收入达到110亿元，仅用两年时间就跨过“百亿”大关站稳千元价格带，创造了行业又一个产品传奇。

此外，茅台王子酒单品营收超40亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分别超10亿元，与茅台酒一起形成了千、百、十亿级大单品格局。

从目前市场情况看，汉酱酒（传承匠心）新品推出填补500至千元价格带空缺，成为次高端成长型企业家挚爱；茅台王子酒站稳300-500元价格带，并成功打造金王子、酱香经典，成为中产圈层消费人群酱酒首选；200～400价位带的贵州大曲目前市场已经供不应求；而茅台迎宾酒在300元以下价格带亦占据一席之地，紫迎宾在i茅台销售业绩突出，线下也实现顺价销售。

年报显示，2023年系列酒基酒设计产能为44,460.00 吨，同比新增基酒产能6,400.00吨，新增产能于2023年11月投产，也将在2024年释放。

在酒业独立评论人肖竹青看来，自2015年到2023年，茅台酱香酒的营收规模从10亿增长到200亿，对茅台业绩的贡献力度开始凸显，已经成长为茅台集团重要增长极，后续随着3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目的陆续建成投产，茅台酱香系列酒发展速度会更快，发展优势也将进一步聚积，发展后劲也会进一步增强。

15%增长目标的产品力保障 

符合消费趋势，能够满足多元市场的产品和服务，才能在新消费市场抢得先机。这也是贵州茅台持续打响“茅台酱香·股份出品”的招牌，通过满足不同消费场景需求，实现贵州茅台的可持续健康发展。

2024年贵州茅台的主要目标仍是实现营业总收入较上年度增长15%左右。在产品力上，贵州茅台特别提到了持续巩固茅台酒千亿级大单品地位，持续增强高端市场“领导力”；强化酱香系列酒企业品牌塑造，巩固大单品品牌培育和推广。

具体而言，贵州茅台将深化实施“时空法”匠心质量管理模式，保障产品质量的“茅台标准”，并持续践行“五合营销法”，坚持产品、渠道、品牌、终端“四端”齐抓，终端形态、业态、生态“三态”共建。

在近日茅台品藏家2024新春联谊会上，茅台宣布将研发推出面向品藏家圈群发售“坛贮酒”，发挥茅台酒从饮用价值到收藏价值延伸，这将激活茅台增长的又一重要增长引擎。此外，随着茅台国际化加速，系列酒将会迎来更大的增值空间。

华创证券认为，贵州茅台15%左右增长目标为市场注入强心剂，实现此积极增长目标的路径清晰，就是在于茅台酒和系列酒。

该机构表示，茅台酒今年销量预计可增长7%左右（达约4.5万吨），而飞天年前提价预计对整体吨价增速贡献5%左右，且龙年生肖和精品等非标茅台继续贡献，进一步推升吨价水平；此外，系列酒产品线布局完善，预计今年增速可达25%左右，突破250亿元，共同驱动公司整体收入15%左右增长目标。