潮水褪去，一地鸡毛。

文丨周继凤

编辑丨黎明

来源丨深燃（shenrancaijing）

2021年刚过半，很多风口倒下了。

上半年，虚拟货币市场一路水涨船高，比特币价格突破6万美元关口，没想到5月份币价纷纷跳水，无数人的财富灰飞烟灭，“挖矿”行业也就此陨落。

在线教育行业早些年备受资本追捧，一个暑期能烧几十亿用作营销投放，没想到今年官方一纸令下，行业突然熄火。

去年拼多多、美团、滴滴、阿里、京东等互联网巨头纷纷下重金布局社区团购业务，他们迅速组建地推团队，在各地跑马圈地，卖菜生意做得如火如荼，过去创业公司争抢的社区团购赛道，变成了巨头游戏。最近，曾经的社区团购明星项目同程生活宣布破产倒闭，社区团购淘汰赛开始。

有些风口本身就是一场骗局和投机，市场遇冷后，沦为一地鸡毛；有的风口一度被资本和社会看好，但最终陷入了“烧钱买流量”、“融资续命”的窘境；还有些风口如今被巨头把控着，中小型创业者们难以突围……

风口意味着机会，意味着更多的商业可能和更广阔的市场空间，但是风口中也夹杂着贪婪、欲望，以及不可估量的风险。深燃对今年上半年倒下的风口进行盘点，也想借此提醒创业者，追风口的道路上，别贪婪、别搞投机主义，也别忘记初心。

01

币圈降温，挖矿时代落幕

2021年可以说是币圈辉煌又惊悚的一年。以比特币为例，短短几个月的时间里，比特币的价格从一枚1万美元飚升至6万美元，随后又再骤跌至近期的3万美元。这是一个充满投机与不确定的市场。

2021年年初，比特币价格开始飞涨。靠着比特币屡创新高，包括狗狗币、柴犬币等各种小众虚拟币种也多次暴涨出圈。

一路飙涨的币价吸引了无数投资者和散户。风口之下，虚拟货币数次冲上热搜，江湖上到处都是一夜暴富的传说。“挖矿”热潮也随之爆发(挖矿是虚拟货币的一种出产方式，比特币需要产出者利用特定的算法去“挖比特币”)。

但是币圈的牛市来得快，去得也快。

5月18日，中国互联网金融协会、中国银行业协会以及中国支付清算协会联合发布公告，要求有关机构不得开展任何与虚拟货币相关的业务，包括为客户提供虚拟货币登记、交易、清算、结算等服务；接受虚拟货币或将虚拟货币作为支付结算工具；开展虚拟货币的储存、托管、抵押等业务等等。这一公告，打响了币圈整顿的第一枪。

挖矿需要消耗巨大的能源，不仅无益于当地的经济发展，且会带来巨大的生态负担。“518公告”出台三天后，国务院金融稳定发展委员会明确提出，“下一步应采取针对性措施，开展虚拟货币挖矿和交易行为集中整治活动。”

各地监管部门重拳出击，纷纷开启虚拟货币挖矿项目清退工作。小型矿场或破产倒闭或停产贱卖，大型矿场被迫集体出海。这轮整顿之下，数字货币交易平台OKEX估计，挖矿禁令可能导致中国多达90%的挖矿活动下线。纽约大学法学院副教授马文彦（Winston Ma）对媒体论断，“这标志着中国加密货币挖矿时代的终结。”

越发严厉的监管政策出台，币价频频暴跌，虚拟货币交易迎来“至暗时刻”。比特币一度面临恐慌式抛售，如今比特币的价格相比于3月份6万美元的高点已经跌去近五成。第二季度，比特币整体价格遭遇断崖式下跌，猛跌41%。

币圈哀鸿遍野，没能看清局势的炒币者们，一夜之间账面清零。

“前段时间，人们都太疯狂了，整个市场都是不理性的。而且这轮虚拟货币的牛市，一大部分原因是靠大型机构的炒作炒起来的。如今这些机构已经套利跑路。在监管之下，虚拟货币的投资风口期不再了。”长期观察虚拟货币的皮克斯指出。

02

在线教育大整顿，广告大战成历史

今年上半年，教培行业从业者的日子不好过。

一位分析师看到最近出台的一系列教育政策，感慨道：“和2018年的幼教新政很像。”

2018年，“红黄蓝幼儿园”事件后，国家出台政策禁止民办幼儿园上市，资本再难参与学前教育市场。类似的情况出现在了2021年，只不过这一次的整顿针对的是更大范围的K12教培市场。

2021年3月份，一份减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担（简称“双减”）文件在网上流传，其中的主要内容包括：不允许周末和寒暑假开展课外培训、不允许企业上市等。业内疯传，在线教育要变天了。

“双减”政策这只靴子还未落地，罚款先来了。4月25日，北京市市场监管局对跟谁学、学而思、新东方在线、高思四家校外教育培训机构价格违法行为分别给予警告和50万元顶格罚款的行政处罚。5月10日，国家市场监督管理总局以虚假广告为由，分别对作业帮和猿辅导处以250万元的罚款。紧接着，因为学前儿童竞争激烈引起的争议，监管部门发布了一份新规清单，以整顿在线教育公司的广告活动。7月2日，北京市教委又宣布，各区教委将组织面向小学一年级至五年级学生的托管服务。

在政策未明朗之前，今年的在线教育暑期档变得静悄悄。有行业人士统计，与往年暑期投放大战的疯狂不同，今年暑期前期，在线教育机构的投放同比少了9成。繁盛景象不再，公交地铁上也再难见到在线教育的广告。

有关在线教育的投融资也减少了很多。据统计，2021年6月教育行业共发生了23起融资事件，共融资17.678亿元，其中最大的一笔融资是小鹅通的1.2亿美元D轮融资。与去年同期相比，今年6月份教育行业的融资总金额减少了68.82%，融资事件数量同比减少8%。在线教育行业突然踩了急刹车。

但是在过去几年，在线教育是最热门的投融资赛道，优质的在线教育标的一度被资本热捧，几乎所有的投资机构都曾将在线教育列为了重点投资领域。2020年，在线教育融资额度高达 539.3亿元，这一金额比2016年到2019年四年的在线教育领域融资总额都要多。

“当时投资人热捧在线教育的逻辑很简单，第一把它当成消费品来看，第二就是看中了在线教育的渗透率，认为在万亿级的教培市场里，在线教育未来能有20%-50%的渗透率。”有投资人对深燃表示。

但是被资本热捧起来的在线教育行业，长期野蛮生长，深陷烧钱获客、规模不经济的泥沼中难以脱身。

随着竞争加剧，在线教育的流量越来越贵。有数据显示，2019年教育行业暑期K12在线大班课49元入口班（即教育公司为了吸引用户而设置的暑期低价课）获客成本为200-300元，2020年已经涨到600-700元。即便已经烧成了黑洞，但是没人能逃离，各家为了生存不得不持续投入。

新东方创始人俞敏洪在2020中国企业家论坛上表示：“我认为当前的商业模式是不可持续的。每收一分钱，就要先花掉两块钱。一旦资金流停止，行业内几乎没有人能忍受。”但这样的怪圈没人敢打破，因为一旦停止烧钱获客，没有自我造血能力的在线教育公司很难存活下去。

在线教育高速增长的同时，一些社会问题也逐渐浮出水面，教育机构的大量宣传与投放不断刺激着家长，某些学科出现过度竞争的现象，让大量学生过度在意分数而忽略了综合能力的发展。虚假宣传、课程质量差、诱导消费、霸王条款等问题也频繁被消费者投诉。

“如今一系列的政策，对于行业来说，其实并不是简单的短期阵痛，而是长期的规范。总体来看，直接面向消费者的在线课后辅导行业将面临收入萎缩的困局，但在线素质教育和职业教育等赛道将迎来利好。”奥纬咨询教育与培训业务董事合伙人王津婧表示，“在线教育经历了过去几年的高速增长和火热的资本追捧之后，目前进入了冷静调整期。”

03

社区团购，沦为巨头的游戏场

社区团购洗牌开始了。

7月6日凌晨，社区团购品牌同程生活创始人兼CEO何鹏宇发表内部信表示，同程生活将做出战略调整。这标志着同程生活将从C端业务转向B端，放弃原有的社区团购业务。

没想到，短短一天之后，同程生活再度宣布，因为经营不善，公司决定申请破产。这也是2020年社区团购大战后，第一家申请破产的社区团购企业。

作为社团团购的重要玩家，同程生活的倒闭，某种程度上意味着一个万亿规模的市场正式开启了淘汰赛。赛道中没有竞争优势的团购公司将慢慢被淘汰掉，社区团购这个曾经热到发烫的风口逐渐成为巨头间的游戏。

很多人以为社区团购这条赛道，是在去年被互联网巨头带火的，实则不然。早在五年前，就有不少地区兴起了团购卖菜的模式。有互联网观察者统计，在2016年前后，围绕生鲜电商大概诞生了4000到5000家创业公司，2018年，社区团购创业热潮兴起。大量的创业公司冲了进来，社区团购一度成为了资本热捧的对象。

同程生活也是在那段时间诞生，根据天眼查信息，同程生活一共获得8轮融资，最近一轮发生在去年7月，由襄禾资本领投，贝塔斯曼亚洲投资基金(BAI)、元禾资本等跟投，投后估值10亿美金。

但是到了2020年下半年，巨头们开始认识到社区团购的市场有很大空间，纷纷开始下场。去年6月份，滴滴旗下的橙心优选小程序在成都上线；随后，美团、拼多多纷纷开始推出自己的社区团购业务；12月，京东集团向社区团购平台兴盛优选投资7亿美元……

巨头们进场后，打起了价格战，疯狂补贴用户，试图靠烧钱换取增长。

高歌猛进的背后，社区团购扰乱了零售市场的价格体系，供需关系倒挂，进价售价倒挂，这不仅冲击了中间商、供应商，也冲击了小型零售店铺。

在这样猛烈的价格补贴战中，巨头们抢走了大部分市场和用户。中小型创业公司根本玩不起。何鹏宇曾直言巨头的冲击力：“随着巨头进来，低价引流的策略导致同程生活毛利一度压低到了5个点甚至负毛利。”

社区团购乱象丛生，国家不得不及时出手予以整顿规范。去年12月，市场监管总局联合商务部组织召开相相关会议，强调互联网平台企业要严格规范社区团购经营行为，严格遵守“九个不得”，低价倾销、哄抬价格、大数据“杀熟”等行为再成监管重点。行业告别价格战，很难再如同之前一样野蛮扩张了。

但是在这轮价格战的冲击下，行业内的中小玩家们再也没有了先发优势。钱没有巨头多，组织能力没有对方强大，不少从业者在夹缝中求生。

如今，社区团购市场已经跑出了一些头部公司，有报道称，在春节之后，美团优选的日单量已经可以稳定在2300万，日峰值达2700万；相比之下，多多买菜的日均单量则在2000万上下，兴盛优选接近1500万单。年初，十荟团宣布日单量已突破1500万单，橙心优选同样宣布自己的日订单已经突破1000万单。

这些项目背后都有巨头加持。美团优选、多多买菜、橙心优选分别由美团、拼多多、滴滴内部孵化，十荟团背后站着阿里，兴盛优选被腾讯、京东选中。

整个市场基本被巨头瓜分，行业格局逐渐明朗，新的创业者和创业项目很难突围。而没有巨头做靠山的中小玩家，再难掀起波澜，要么转型求变，要么彻底出局。同程生活的倒闭只是开始。

04

风口为何倒下？

眼见他起高楼，眼见他楼塌了，这句话用来形容风口的兴起和倒下，再合适不过。

虚拟货币市场野蛮发展，交易风险极高。随着这轮虚拟货币牛市的出现，币圈乱象越来越多。比如非法从事比特币投机交易，或打着“数字货币”的幌子进行非法代币发行融资、非法传销活动。而暴涨暴跌的行情则加剧了金融市场动荡，甚至有诱发系统性金融风险的可能，还会削弱对实体经济的支持。

为了阻断虚拟货币风险的传导，国家不得不出手对虚拟货币从生产环节到流通环节进行全面监管。这样的风口，是伴随着行业乱象一起消失的。

还有些风口的倒下或者消失，和行业无序竞争有关，比如在线教育和社区团购，这些赛道中的创业者们追赶着风口，没想到最后，风口坠落了，只剩下了一地鸡毛。

问题出在了哪儿？

有些是因为背离了初心。比如在线教育，这个行业的特点就是突破地域、时间、空间的限制，因而在线教育这种模式刚刚出现的时候，很多人认为它能够推动教育的公平化。不少在线教育创业者在创业之初也打着实现教育公平的旗号。然而，这么多年来，在线教育公司疯狂烧钱买流量，抢用户抢市场，拼融资搞上市。在线教育行业一度乱象丛生，很多创业者们背离了初心。

有些是因为巨头下场瓜分了大部分市场份额，生意变得难做。比如社区团购，这本来不是一个门槛很高的生意。高临咨询研究发现，自提的社区团购模式，从前端的销售，到后端的供应链，都没有核心的商业壁垒，所以只要有烧钱的玩家存在，这个模式的门槛就不会很高。在社区团购赛道中的大部分中小玩家，都没有建立坚实的护城河。巨头带着资金技术以及强大的组织能力俯冲进来打起价格战，社区团购变成了巨头的游戏，中小玩家们无力招架，只能被淘汰出局。

虚拟货币、在线教育、社区团购……这些风口一度被资本、投机者捧上高位。今年上半年，这些热得发烫的风口却被快速地颠覆。商业环境瞬息万变，抓住风口确实能抢占先机。但是，在追风口的道路上，保持理性、不被短期的利益冲昏头脑，懂得建立自己的护城河、跑出清晰的商业模式，这才是关键。

（应受访者要求，文中皮克斯为化名）

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