贵州茅台2023年财报发布后备受业内关注。4月3日，华创证券在公众号发文指出，贵州茅台2023年报超出前期预告，销量增速达两位数，现金流指标健康，盈利水平稳中略升。认为公司2024年的15%左右增长目标，为市场注入强心剂。
“2023年销量增速达两位数，i茅台驱动直营占比继续快速提升。”华创证券认为，贵州茅台全年营收/利润增速分别同增18.0%/19.2%，明显超出前期业绩预告。
具体分产品看，茅台酒收入增速17.4%，其中茅台酒销量达4.21万吨，同比增长11%，受益非标产品放量加快及11月起飞天提价部分贡献，吨价提升6%。
系列酒2023年收入突破200亿元，同比高增29.4%，测算量价分别贡献3%/26%，Q4同比高增48.2%，系茅台1935放量冲刺百亿目标贡献。
华创证券表示，贵州茅台Q4销售回款524.5亿元，增长17.4%，基本与收入增长匹配，而Q4经营现金流量净额165.9亿元，下降39.2%，主要系财务公司拆出资金影响，与主业关系不大，合同负债141.3亿元，维持高位保持稳健。
贵州茅台明确2024年总营收继续维持15%左右增长目标，对此华创证券表示，公司2024年定调积极，指引15%左右增长目标，为市场注入强心剂，实现此积极增长目标的路径清晰。
据华创证券测算，茅台酒今年销量预计可增长7%左右（达约4.5万吨），而飞天年前提价预计对整体吨价增速贡献5%左右，且龙年生肖和精品等非标茅台继续放量贡献，进一步推升吨价水平；此外，系列酒产品线布局完善，预计今年增速可达25%左右，突破250亿元，共同驱动公司整体收入15%左右增长目标。
华创证券认为“坛贮酒”将发挥茅台酒从饮用价值到收藏价值延伸，激活茅台增长的又一重要增长引擎。
在茅台强大品牌基因优势之上，管理层主动作为、只争朝夕的工作风格，正带领公司加速迈向世界一流的卓越之路，茅台依然是最值得信赖的龙头白马。
来源 | 华创食饮
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